경제지표의 이해_증가율 데이터 해석

경제지표의 이해_증가율 데이터 해석

 이전 포스팅에서 경제지표의 5가지 범주를 살펴보았습니다. 이번 포스팅은 경제지표 중 가장 빈번하게 접하는 증가율 데이터의 해석에 관해 설명하도록 하겠습니다.

 

1.     경제지표의 이해_경제지표의 범주

2.     증가율 데이터 해석

3.     경제지표의 이해_경상금액과 실질금액 그리고 물가

4.     경제지표의 이해_지수 작성법과 주요 지수

5.     경제지표의 이해_주요 실사 지수 작성 법

6.     경제지표의 이해_ 경제 분석에 자주 이용되는 통계

 

증가율 데이터 해석

경제지표의 4가지 요소

 경제지표는 ① 추세적인 요소, ② 순환적 요인, ③ 계절적인 요소, ④ 불규칙적 요인을 가지고 있습니다.  

• 추세적 요인은 구조적 변화를 파악하는데 유용
• 순환적 요인은 경기 사이클을 측정하는데 유용
• 계절적인 요소는 특정 월과 분기에 상승하거나 하락하는 패턴
• 불규칙적인 요인은 파업이나 재해, 사고 등과 같은 요인으로 경제에 일시적으로 충격이 가해지는 경우

 이중에서도 우리에게 가장 필요로 한 부분은 순환적 요인입니다. 따라서 경제지표의 움직임을 분석할 때는 가급적 비경제적인 요인인 계절적인 요소와 불규칙적인 요소를 제거해야 합니다. 이러한 과정은 아래와 같이 정리할 수 있습니다.

 

   ① 원 데이터 = 계절적인 요소 +추세적인 요소 + 순환적 요인 + 불규칙적 요인

   ② 1단계 : 계절적인 요소 제거 = 추세적인 요소 + 순환적 요인 + 불규칙적 요인

   ③ 2단계 : 추세적인 요소 제거 = 순환적 요인 + 불규칙적 요인

   ④ 3단계 : 불규칙적인 요인 제거 = 순환적 요인

 

 이러한 일련의 과정은 통계적 기법을 이용하여 계절성 및 추세, 불규칙적 요인을 제거할 수 있습니다. 그러나 복잡한 통계적인 방법보다는 일상생활에서 보다 쉬운 방법으로 비슷한 결과를 얻을 수 있는 방법이 있습니다. 그 방법은 바로 전년동기비 증가율입니다.

 

전년동기비 증가율

다양한 증가율의 형태와 Base Effect

 전년동기비 증가율의 가장 큰 특징은 경제변수의 개선 혹은 악화 속도를 보여 준다는 것입니다. 전년동기비 증가율이 높아지면 경제변수의 상승속도가 빨라지고 있음으로, 증가율이 감소할 경우 회복속도가 둔화된다고 해석하면 됩니다. 이처럼 증가 속도가 변화하는 것은 원 지수의 움직임이 달라지기 때문입니다.

 

    ① 원지수의 상승 속도가 일정하다면, 증가율도 일정 수준에서 머물 것입니다.

    ② 원지수가 빠르게 상승한다면, 증가율이 점차 높아지는 모습, 즉, 강한 상승세를 보여줄 것입니다.

    ③ 원지수의 상승세는 이어지고 있지만 그 정도가 완만해진다면, 증가율 상으로는 둔화되는 모습이 나타날 것입니다.

    ④ 원지수 수준 자체가 감소하게 되는 상황이라면, 증가율은 마이너스 수준을 기록합니다.

 

 여기서 한 가지 체크해야 할 사항은 증가율이 둔화된다고 하더라도 마이너스를 기록하지 않는다면, 원지수의 수준이 감소하는 것은 아니라는 것입니다.

 

 증가율 데이터의 움직임을 파악하는 데 있어서 추가적으로 고려해야 할 점은 현재의 수준뿐만 비교대상이 되는 시기의 지수 수준도 중요하다는 것입니다. 지수는 상승하고 있지만, 지난 해나 지난 기의 상승 수준이 매우 높았다면, 이 수치를 Base로 계산한 증가율은 둔화 혹은 감소세를 보여 줄 것입니다. 반대로 이번 달이나 분기의 수치는 두드러진 상승은 없지만 지난 해나 지난 기의 수치가 매우 낮았다면 증가율이 높게 나올 수 있습니다. 이러한 효과를 소위 base effect라고 합니다. 실제로 증가율 데이터를 사용하게 되면 이런 base effect에 의해 실질적인 경제 흐름을 많이 파악할 수 있습니다. 따라서 증가율의 상승 혹은 둔화가 base effect에 의해 설명되는 부분이 많은지 아니면, 실제로 원지수의 가파른 상승세에 의한 것인지를 구별하여 파악하는 것이 필요합니다.

 

전년동기비 증가율을 이용한 실제 분석 예

 그렇다면 실제로 경제지표의 분석 사례를 들어 앞서 살펴본 내용들이 어떻게 적용되는지 살펴보겠습니다. 아래의 예는 한국의 산업생산 지수를 이용한 것으로 계절성이 제거된 원 지수와 전년동월비를 사용하였습니다. 먼저 지수와 증가율의 추이를 앞의 각 국면 별로 나눠 살펴보도록 하겠습니다.

전년동월비의 실제예시

•  96년~94년 상반기의 상 황은 ①의 경우로 지수의 상승세가 뚜렷하지 않아 증가율이 일정 수준에서 횡보하는 모습의 예시입니다.
• 그 이후부터 98년 3분기까지는 지수 수준이 낮아지면 서 마이너스 증가율까지 기록한 경우로 ④의 상황에 적용됩니다.
• 다음의 구간에서는 외환위기 이후 회복 과정에서 지수의 가파른 회복세가 이어지면서 증가율 도 마이너스에서 플러스 국면으로 높아지는 모습을 보이고 있습니다. 지수와 증가율이 함께 빠른 상승을 보이는 ② 국면의 전형적인 예시입니다.
• 다음의 99년 하반기와 00년 상반기에는 지수는 상승하고는 있지만, 증가율은 둔화되는 ③의 상황을 보여주고 있습니다.

 모든 경제지표의 증가율 데이터는 이처럼 대략 4가지 정도의 국면이 나타납니다. Base Effect의 예는 98년과 2000년의 상황에서 설명할 수 있습니다. 외환위기 당시 산업 생산 지수가 하락하고 생산증가율이 마이너스 증가율을 기록한 이후 지수가 회복되었습니다. 이 과정에서 지수 수준은 97년 98년 수준을 넘지 않았어도 증가율은 회복되었습니다. 이 구간이 Base effect에 의한 증가율 상승효과가 나타나는 구간인 것입니다. 이 후에 지수가 가파른 상승세를 유지하면서 나타난 증가율 상승은 base effect에 의한 전년비 상승률이 증가하므로 실질적으로 경기 개선에 따른 효과로 볼 수 있습니다. 이 같은 원리는 하강국면에서도 같이 적용될 수 있습니다.

 

불규칙적 요인을 제거한 전년동기비

 전년동기비 증가율은 매우 간단하고, 의미 있는 경제지표를 제공해 주기 때문에 매우 유용합니다. 전년동기비 증가율은 계절성은 상당 부분 제거하지만, 불규칙적인 요소까지는 완벽하게 제거하지는 못합니다. 따라서, 불규칙적인 요소를 제거하고자 한다면 Smoothing이라는 과정을 거치면 되는데, Smoothing의 방법으로는 3개월 정도의 수치를 평균하면 불규칙적 요인이 사라지고 완만한 변동성을 보이는 데이터를 만들 수 있습니다.

 

전기비 증가율

 전기비 증가율은 계절조정을 거친 데이터에 대해 적용하는 증가율입니다. 계절성이 제거되지 않은 데이터는 전기비 증가율을 사용할 수 없습니다. 즉, 계절성을 제거하고 난 데이터로 구한 전기비 증가율은 단기적인 경기상황 판단에 유용하고, 경기전환점 신호를 미리 보여준다는 장점이 있습니다. 그러나 계절 조정만을 거친 데이터에는 여전히 불규칙 요인, 순환요인과 추세적 요인이 남아 있어 순환적 요인과 추세적인 요인을 한눈에 파악하기가 어렵습니다.

 

 전기비 증가율도 역시 base effect 효과가 나타납니다. 전월의 수치가 높아진 경우 다음달에도 강한 상승세가 이어지지 않는다면 전기비 증가율은 둔화되거나 마이너스를 기록하여 변동성이 매 우 크게 나타납니다. 따라서 전기비 증가율의 상승세 혹은 둔화세가 2~3개월 이상 지속 되어야 실제로 원지수의 개선이 뚜렷하게 나타나고 있다고 판단할 수 있습니다.

 

 이 밖에도 전기비 증가율을 사용할 때 고려해야 할 점이 몇 가지 있습니다. ① 먼저 계절조정을 매월 하다 보니 새로운 수치가 발표되면서 전월의 수치도 조정이 된다는 점, ② 계절조정이 완벽하게 이루어지지 않아 마지막 발표 월의 수치의 정확성이 떨어진다는 점, 그리고 ③ 불규칙적인 충격 발생시 증가율 변동폭이 매우 커진다는 점입니다.

 

 전기(월)비 증가율은 미국에서 주로 사용하는 분석 방식입니다. 미국은 대부분의 경제지표를 계절조정까지 된 상태로 발표를 하고, 이 데이터를 전기비 증가율로 가공하여 사용합니다. 이처럼 전월비 증가율의 분석이 대부분을 이루고 있는 근거는 미국경제의 변동폭이 크지 않다는 점입니다. 특히, 90년대 이후에 들어서 미국 경제는 꾸준히 성장하면서 상승국면을 유지해 경기 순환사이클보다는 단기적인 경기 상승 혹은 둔화속도를 측정하는 것이 보다 의미 있기 때문입니다.

 

연율

 연율은 여러 가지 종류의 증가율(전월비 증가율, 전분기 증가율)을 1년이라는 동일한 단위로 통일하여 계산하는 것입니다. 전년동기비 증가율은 1년 전의 데이터와 비교하기 때문에 여기에 이미 연율의 개념이 포함되어 있어 추가적인 연율화 작업이 필요하지 않습니다. 그러나 전기비 증가율은 최근의 월 혹은 분기와 비교하다 보니 전월 증가율과 전분기 증가율을 동일한 기준으로 비교할 수 있도록 하는 것이 연율입니다. 즉, 5월의 전월비 증가율이 1% 이고, 2분기의 전분기 대비 증가율이 2%라고 했을 때 이 두 증가율 중 어느 것의 상승 속도가 더 빠른 것인지 객관적으로 비교하기 힘들기 때문에 각각 이 두 증가율을 연율로 환산하여 비교하는 것입니다.

 

이상으로 경제지표에서 증가율 데이터의 해석에 대해 알아보았습니다. 다음 포스팅은 경상 금액과 실질금액 그리고 물가에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

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